超级电容、铝电解电容有望在AI服务器中广泛使用

  AI服务器高压化带来铝电解电容量、价齐升。1H25公司铝电解电容营收22.29亿元(YoY+16.70%)，毛利率26.75%（YoY+0.19%)。增加首要源于两方面：一是光伏范畴因5月31日后上网电价方针由固定价格转为商场化定价，影响了抢装需求；二是不间断电源、通讯电源等范畴需求继续旺盛。新产品方面，MLPC在AI服务器范畴批量交货，固液混合电容器在轿车范畴继续增加。跟着AI服务器电源高压化，商场对电容器提出了更高耐压和更小体积的要求，估计将带动牛角型电容用量显着进步。此外，用于AI服务器的牛角型铝电解电容器的化成箔工艺，将由传统的非物理性腐蚀技能晋级为原子堆积技能，产品单价也将随之进步。

  超级电容有望在AI服务器和调频侧完成规划化使用。1H25超级电容营收1.62亿元(YoY+48.93%)，毛利率16.86%(YoY-3.71%)，营收增加而毛利率下降首要系公司为开辟超容新使用范畴所形成的。持久来看，跟着AI芯片功耗激增，练习或推理过程中服务器会呈现较大的功率动摇，超容可以在电力负载忽然变化时供给瞬时功率补偿，平抑负载浪涌，保证总体系的正常运转，防止对区域电网形成冲击，因而超容有望成为AI算力集群的标配组件。公司的EDLC、LIC已取得国内外多个头部企业认证，其间EDLC因在运转过程中发热量更低、本钱更具优势且产能富余，有望首先完成规划放量。考虑AI服务器、储能、智能电表及可控核聚变等多范畴需求的增加，超级电容商场有望迎来迸发，公司现在已着手推动产能扩张。

  AI算力集群高压化带动公司铝电解电容和超级电容需求，上调盈余猜测，估计2025-2027年归母净利润8/11/15亿元(前值为8/9/10亿元)，同比增速17%/45%/38%，当时股价对应PE36/26/19x，保持“优于大市”评级。